即便估值持續(xù)縮水，甚至已“雪崩”到不及當初預期值的40%，英特爾仍沒有推遲旗下“自動駕駛明珠”Mobileye上市計劃的想法，看來英特爾和Mobileye是真的遇到難處了。

       當?shù)貢r間10月17日，《華爾街日報》援引知情人士報道稱，英特爾再度下調(diào)Mobileye的IPO估值，將其定在200億美元（約合人民幣1439億元）以下，且發(fā)行股票數(shù)也低于原計劃。就在一個月前，Mobileye估值剛被下調(diào)至300億美元，這已比最初預期值縮水200億美元。

       Mobileye估值“雪崩”與美國IPO市場寒冬不無關(guān)系。由于通脹和利率不斷上升、對經(jīng)濟衰退的擔憂以及股價暴跌，美股IPO市場遭遇沉重打擊，尤其是對Mobileye等科技公司而言。

       在美國主要股指均處于熊市的情況下，大多數(shù)準備在2022年進行美股IPO的公司都將時間推遲到明年，而Mobileye依然堅持在今年10月26日上市。所謂知情人士稱，Mobileye希望通過以更低的價格出售更少的股票來吸引投資者的興趣，從而在股票開始交易后推高股價。

       自2017年被英特爾收入麾下以來，Mobileye的表現(xiàn)可謂亮眼。2021年，該公司全年營收14億美元，同比增長43%，2018至2021年的年均復合增速高達26.1%。不僅以亮眼的財務(wù)表現(xiàn)成為英特爾新的增長極，Mobileye還以接近八成的市占率在高級駕駛輔助系統(tǒng) (ADAS) 市場占據(jù)主導地位。

       那么，既然Mobileye的基本面一片大好，自動駕駛的市場前景又相當廣闊，英特爾為何選在市場低迷的時候強推Mobileye上市，而不是等到市場再度“瘋狂”時沖擊更大規(guī)模的IPO？


       “自動駕駛之王”逐漸掉隊

       在被英特爾收購之前，Mobileye在自動駕駛行業(yè)已聲名鵲起。該公司由以色列教授Amnon Shashua創(chuàng)立于1999年，專注于高級駕駛輔助系統(tǒng) (ADAS) 賽道，總部和主要研發(fā)中心位于耶路撒冷。早期，特斯拉高級駕駛輔助Autopilot采用的就是Mobileye的視覺輔助方案。

       2004年，Mobileye的SoC設(shè)計團隊成功研發(fā)出采用180nm制程生產(chǎn)的EyeQ1芯片，走上“軟硬件一體”之路。隨后，該公司又將計算機視覺算法、EyeQ Soc芯片與便宜的單攝像頭結(jié)合，打造出極富性價比的單目視覺ADAS，受到沃爾沃、寶馬、通用、奧迪等各大車企的歡迎。

       2007年，Mobileye拿到高盛1.3億美元的投資，逐步成長為令投資者狂熱的自動駕駛“獨角獸”。在2014年推出EyeQ3芯片后，一舉成名的Mobileye成功登陸紐交所，市值高達80億美元，同時以8.9億美元的發(fā)行規(guī)模創(chuàng)下以色列公司在美最大IPO紀錄。

       彼時，正在CPU市場“擠牙膏”的英特爾，關(guān)注到自動駕駛領(lǐng)域的廣闊前景。2017年，“藍色巨人”以約150億美元的高價將Moblieye納入麾下，溢價率高達34%。完成交易后，時任英特爾CEO布萊恩·科再奇激動地說道：“如果看明白自動駕駛汽車的發(fā)展方向，就知道必須達成這筆交易才能在2021年搶占先機。”

       花重金買下并私有化Moblieye后，英特爾以實際行動表達了高期望，不僅將自己的激光雷達和4D雷達開發(fā)團隊劃撥了Moblileye，更在2020年斥資9億美元收購以色列城市交通數(shù)據(jù)初創(chuàng)公司Moovit，幫助Mobileye迅速克服短板，成為自動駕駛時代的“全棧自研”巨頭。

       在英特爾的庇蔭下，Mobileye在自動駕駛芯片領(lǐng)域可謂所向披靡。2020年之前，智能駕駛芯片幾乎被該公司壟斷。2022年初，研究機構(gòu)Guidehouse Insights發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，Mobileye在全球先進自動駕駛輔助視覺系統(tǒng)市場上占有約80%的份額。

       但看似春風得意的Mobileye，實則已經(jīng)“危機四伏”。

       從過往來看，Mobileye主要的先發(fā)優(yōu)勢建立在“減少算力，降低成本”上。因此，在L1、L2級等對算力需求不大的自動駕駛場景，軟硬件一體的Mobileye可謂是“打遍天下無敵手”，市場地位難以撼動。但隨著自動駕駛等級的提升，正帶來更大的算力需求。

       眼下，除傳統(tǒng)攝像頭外，毫米波雷達、超聲波雷達以及方興未艾的激光雷達都陸續(xù)在新一代車型中出現(xiàn)。傳感器的增加也將帶來巨量數(shù)據(jù)處理的壓力，無疑需要更高算力的芯片來進行數(shù)據(jù)處理、分析、決策。因此，算力越高，能處理的復雜情況也就越多，自動駕駛（輔助駕駛）也就越安全。

       單論芯片算力，Mobileye的EyeQ系列Soc如今已顯得有些落伍。例如，支持L4級自動駕駛的EyeQ5姍姍來遲，拖到2020年才上市，在2021年才開始交付。同時，EyeQ5也只擁有24TOPS算力和10W功耗，性能已被英偉達、AMD、華為、高通、地平線等“后起之秀”甩開身位。

       例如，英偉達的Orin芯片同樣是7nm制程，但單顆算力高達254TOPS，幾乎是EyeQ5算力的10倍；高通的Snapdragon Ride平臺，單顆最高算力達到60TOPS。地平線的征程5和華為的昇騰610都算是EyeQ5同期的產(chǎn)品，但前兩者單顆算力分別已達到128TOPS和200TOPS。

       市場上有新的選擇后，一些主機廠也逐漸拋棄Mobileye，開始選用其他公司的芯片。

       例如，蔚來和理想從Mobileye換裝到英偉達，寶馬、奧迪等車企也從Mobileye換裝到高通、華為。除此之外，一些車企也開始自研芯片，這其中包括特斯拉自研FSD芯片，并且已在自家車型上搭載，蔚來、吉利、比亞迪和長城也都已宣布要自研芯片。

       除了算力水平逐漸掉隊外，產(chǎn)品策略過于封閉，很少關(guān)注車企和主機廠需要什么，也是Mobileye遭主機廠拋棄的一大原因。自創(chuàng)立以來，Mobileye給車企提供的一直都是芯片加感知算法的自動駕駛打包方案，工作時EyeQ芯片基于原有的算法直接輸出對外界環(huán)境的感知結(jié)果，提供給車企進行分析和處理。

       毫無疑問，在自動駕駛剛起步階段，一個相對可靠且完整的方案對車企來說無疑是速度最快且最穩(wěn)妥的選擇，但在如今英偉達、地平線、華為、百度等“開放型”廠商崛起的背景下，“給啥用啥”、難以調(diào)優(yōu)的軟硬件一體化“封閉型”方案就顯得不那么受歡迎了。

       在一些業(yè)內(nèi)人士看來，隨著新能源汽車行業(yè)的發(fā)展，車企對于自動駕駛這塊會更加注重底層算法架構(gòu)，對于數(shù)據(jù)的控制會更加迫切。在這樣的現(xiàn)狀下，對于Mobileye這樣的打包服務(wù)，自然不會認同和選擇。而像英偉達或者是華為、地平線等企業(yè)提供的自動駕駛解決方案，基本都是根據(jù)客戶需求深度定制。

       雖然對于這個問題，Mobileye已經(jīng)開始做出調(diào)整。例如EyeQ5芯片的產(chǎn)品特性中寫明了“Open Software Platform”（開放軟件平臺），但在業(yè)內(nèi)看來依然沒有開放代碼，以至于當寶馬搭載EyeQ5后，最終還是選擇與高通合作。

       為何非要選在今年IPO？

       面對各大自動駕駛“新銳”的圍追堵截，Mobileye并未直接選擇“繳槍投降”，這個曾經(jīng)的“自動駕駛之王”正全力押注高階自動駕駛。

       今年1月，在CES 2022大會上，Mobileye接連推出三款高算力先進制程芯片。其中，EyeQ Ultra為自動駕駛芯片，基于5nm制程打造，算力176TOPS；EyeQ6 Light和EyeQ6 High為ADAS芯片，由7nm制程打造，算力分別為5TOPS和34TOPS。

       另一方面，Mobileye還正嘗試加深與國內(nèi)主機廠的合作。該公司在前述大會上透露，正與吉利汽車旗下的純電動汽車品牌極氪（Zeekr）合作，將于2024年推出全球首輛具有L4級自動駕駛能力的汽車。同時，雙方將在軟件技術(shù)方面進行有效集成。

       從市場前景來看，全球自動駕駛行業(yè)仍處在大規(guī)模爆發(fā)的前夜。作為老牌行業(yè)巨頭，Mobileye未來依然可期，完全沒有必要在美股萎靡之際上市。

       Dealogic數(shù)據(jù)顯示，美國IPO市場正在經(jīng)歷有記錄以來最糟糕的年份之一，傳統(tǒng)IPO的籌資規(guī)�？赡苁�1995年或以前以來最少的。美國主要股指均處于熊市，用華爾街的話來說就是從近期高點下跌20%或以上。另一個阻礙新發(fā)行的因素是，2020年和2021年上市的大多數(shù)公司的股價都低于IPO價格，其中許多公司的股價遠低于IPO價格。

       在這種情況下，英特爾為何又非要強行將其“自動駕駛明珠”IPO呢？

       站在英特爾的角度看，近些年在AMD、蘋果等各巨頭的夾擊下，英特爾愈發(fā)舉步維艱，CPU總市占率從一年前的近80%跌至不足65%。雪上加霜的是，進入2022年，在惡化的宏觀經(jīng)濟和行業(yè)因素影響下，PC市場已迅速告別繁榮，正以數(shù)十年來最快的速度下跌。目前，英特爾正承受著投資者的巨大壓力，該公司股價在2022年下跌50%以上，僅上個月就暴跌20%。

       10月12日，彭博社援引知情人士爆料稱，英特爾正計劃大規(guī)模裁員，人數(shù)可能達數(shù)千，部分業(yè)務(wù)裁員比例可能達到20%，以削減成本并應(yīng)對不斷惡化的PC市場。在新CEO上任后，該公司寄希望于IDM2.0戰(zhàn)略，擴大芯片代工規(guī)模以“重振雄風”，正值需要大筆資金的時刻。

       彭博分析師Singh指出，由于PC價格停滯不前且需求減弱，英特爾可能需要削減股息，以減輕現(xiàn)金流的壓力。但他補充稱，英特爾如果實現(xiàn)Mobileye的IPO，可能會緩解這些擔憂。

       對于Mobileye來說，英特爾近年來的糟糕表現(xiàn)可謂是“城門失火，殃及池魚”。

       在英偉達、高通、華為等一眾“后起之秀”夾擊下，Mobileye的日子并不好過。2019財年-2021財年，Mobileye雖然營收持續(xù)增長，但分別虧損3.28億美元、1.96億美元和7500萬美元。2022財年上半年，該公司實現(xiàn)收入8.54億美元，較上年同期增長21%，但凈虧損6700萬美元。

       趁著投資者對自動駕駛的興趣日益高漲，抓緊時間上市，補充現(xiàn)金流，對Mobileye來說并不難理解。

       畢竟在“算力決定能力”的自動駕駛領(lǐng)域，Mobileye的先發(fā)優(yōu)勢正愈來愈小。同時，隨著自動駕駛等級的提升以及國內(nèi)、國際上各大廠商的軟硬件預埋，該領(lǐng)域的競爭必將愈發(fā)白熱化。誰都無法保證，幾年過后Mobileye的表現(xiàn)會比當下更亮眼。

       “對英特爾來說，這是一個非常正確的時機。現(xiàn)在市場對EyeQ5、自動駕駛平臺等業(yè)務(wù)的增長預期非常高。因此，英特爾可以從市場的高預期中獲取最大利益。”摩根士丹利分析師Harlan Sur在研報中寫道。

       “Mobileye的上市將使自動駕駛汽車部門獲得更高的知名度，并吸引更多業(yè)務(wù)。”英特爾方面透露，該公司將保留Mobileye的大量股份，包括Mobileye計劃發(fā)行的所有B類股票。