失去董事長(zhǎng)李廣元的明星電纜[-1.86% 資金 研報(bào)]開(kāi)始呈現(xiàn)出“兵敗如山倒”的近況。首先是公司業(yè)績(jī)，今年前三季度，公司凈利潤(rùn)2424萬(wàn)元，同比下降57%；而2012年前三季度，公司凈利潤(rùn)5889萬(wàn)元，同比降幅高達(dá)38.78%。這樣的業(yè)績(jī)對(duì)比之明星電纜上市前的風(fēng)光無(wú)限，實(shí)在是天壤之別。

業(yè)績(jī)變臉快之前有造假嫌疑？

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，在上市之前四年間，坐擁央企客戶的明星電纜的業(yè)績(jī)，優(yōu)秀而亮眼。2008年，明星電纜實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.5億元；2009年，該數(shù)字上漲為9.2億元；隨后兩年，其營(yíng)收保持繼續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭，分別為11.9億元和13.3億元。從增幅上看，2009年—2011年間，明星電纜的營(yíng)收增幅分別為 7.51%、30%和11.71%。而同期凈利潤(rùn)也保持著總體向上的增長(zhǎng)曲線。2009年—2011年間，明星電纜分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.98億元、1.05億元和1.33億元，對(duì)應(yīng)的增幅為23.29%、6.59%及26.55%。“主營(yíng)業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)，盈利能力不斷增強(qiáng)。”招股說(shuō)明書(shū)中如是表述道。

自2012年5月上市后僅半年不到，明星電纜的業(yè)績(jī)突然“變臉”。2012年三季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司凈利潤(rùn)為0.59億元，較2011年同期的0.93億元，大降四成。2012年年報(bào)顯示，2012年明星電纜實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.5億元、凈利潤(rùn)0.83億元，較之2011年分別下降13.32%和37.47%。今年僅前三季度業(yè)績(jī)來(lái)看，公司的頹敗似乎已成定局。

有不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士表示：“IPO暫停之前，很多公司靠業(yè)績(jī)?cè)旒偕鲜�，上市之后就大變臉，暴露出公司存在的根本性�?wèn)題。萬(wàn)福生科[0.00% 資金 研報(bào)]是最典型的例子，除它之外，還有很多公司未被深層挖掘。明星電纜的問(wèn)題不只是‘國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)低迷，增長(zhǎng)乏力，同時(shí)電纜行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，特種電纜領(lǐng)域也面臨客戶項(xiàng)目延期、訂單推遲交付的考驗(yàn)’可以說(shuō)清楚的。如果單純是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況不景氣或者電纜行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，為什么其他電纜類上市公司業(yè)績(jī)變臉沒(méi)有這么厲害？”

為考證上述業(yè)內(nèi)人士的說(shuō)法，記者查閱了萬(wàn)馬電纜[-0.21% 資金 研報(bào)]、中超電纜[-3.15% 資金 研報(bào)]、太陽(yáng)電纜[-2.25% 資金 研報(bào)]、金杯電工[-2.01% 資金 研報(bào)]等2013年前三季度業(yè)績(jī)，發(fā)現(xiàn)上述企業(yè)不僅是凈利潤(rùn)高，業(yè)績(jī)下滑的速度也沒(méi)有明星電纜那么快。其中萬(wàn)馬電纜今年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13570萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)37%，并沒(méi)有因?yàn)椤畤?guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷’而業(yè)績(jī)同比下滑�！�

在2012年的年報(bào)中，明星電纜對(duì)今年的形勢(shì)表示樂(lè)觀，其預(yù)計(jì)2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.2億元—15億元，同比增長(zhǎng)15%—30%，不過(guò)這個(gè)愿望看來(lái)今年注定落空。

依靠李廣元的好時(shí)代已過(guò)去

明顯電纜的利潤(rùn)主要來(lái)源是特種電纜，其中特種電纜產(chǎn)品的銷售收入占到公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的近九成，剩下的部分則主要來(lái)自高端民用電纜。據(jù)了解，明星電纜生產(chǎn)的特種電纜2012年度營(yíng)業(yè)收入為10.24億元，占全部電纜銷售收入的90%。

明星電纜董秘姜向東表示，特種電纜是一系列具有特殊工藝和結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品，比起量大面廣的普通電線電纜，特種電纜技術(shù)含量較高，門(mén)類很多，但生產(chǎn)批量較小。特種電纜大致分為耐高溫、耐低溫、耐酸堿、核電、風(fēng)電等電線電纜用途和結(jié)構(gòu)特殊的電線電纜以及新型綠色絕緣環(huán)保電線電纜。

每個(gè)行業(yè)、每家企業(yè)所需要的特種電纜的特點(diǎn)和要求都不盡相同，種類非常多，因此必須按照各家客戶的具體需求來(lái)定制生產(chǎn)。產(chǎn)品的附加值高，但單一產(chǎn)品產(chǎn)量比普通標(biāo)準(zhǔn)電纜少。公司是以銷定產(chǎn)，不會(huì)有庫(kù)存。由于特種電纜對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)要求較之普通電纜高很多，所以該領(lǐng)域存在技術(shù)和資質(zhì)門(mén)檻。

目前，明星電纜的大多業(yè)務(wù)都與中石油、中石化、中海油、大唐集團(tuán)、華能集團(tuán)等央企有密切關(guān)系。明星電纜招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司為中石油2010年度網(wǎng)絡(luò)采購(gòu)最大供應(yīng)商�！端拇�明星2012年投資報(bào)告》中也提到，“公司特種電纜的主要客戶集中在石油化工等國(guó)家重點(diǎn)企業(yè)，是中石油能源一號(hào)網(wǎng)‘2013年中國(guó)石油[-1.11% 資金 研報(bào)]天然氣集團(tuán)公司信號(hào)電纜集中采購(gòu)項(xiàng)目’排名第一的甲級(jí)供應(yīng)商�！�

有行業(yè)分析師這樣表示，“電纜行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響比較大，基礎(chǔ)建設(shè)的速度放緩、市場(chǎng)需求就會(huì)萎縮，而且這個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，毛利率也在不斷下滑，在這樣的環(huán)境下公司想保持業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)確實(shí)有一些困難，單就數(shù)據(jù)來(lái)看，明星電纜的下滑幅度確實(shí)有些偏大�！�