風電復蘇態(tài)勢增強，將與光伏比翼齊飛。市場對風電行業(yè)的普遍預期仍停留在"溫和復蘇"的水平。本文在新的研究框架下，通過政策的超前研判，得出結論："配額制"和"比較優(yōu)勢（相比光伏）"將帶來風電行業(yè)復蘇態(tài)勢的增強，年將呈現與光伏比翼齊飛的局面。 配額制將導致可再生能源需求超預期。通過《可再生能源電力配額管理辦法》的預判可測算出年可再生能源發(fā)電量需達到萬千瓦時。按照目前市場預期上限-光伏2014/15裝機14/18GW、風電2014/15預期裝機值18/20GW測算，2015年的新能源電量缺口比例達到26%，其他能源難以補齊。因此，我們首先預計年風電、光伏需求整體超預期。

風電研究框架的革新與光伏的互助與競爭。我們認為，年月光伏發(fā)電采取標桿電價的模式，直接導致了風電研究框架的革新：由于需求主體、補貼方式、資金來源的同質化，光伏和風電變成了完全可比的研究對象，目前市場上將二者完全割裂開來的研究方法已不合時宜。通過對參與主體（政府、電力運營商、銀行）的行為預判，我們認為，風電從年起，將呈現比肩光伏、甚至超越光伏的發(fā)展態(tài)勢： 政府有動力釋放政策：光伏的度電所需補貼為風電的倍，在資金有限、裝機爆發(fā)增長的背景下，清潔發(fā)電平價化，是中央政府扶持風電發(fā)展的一大動力，由此預期《促進風電產業(yè)健康發(fā)展若干意見》會加速出臺；同時，地方政府在配額制及風電項目審批權下放的"大棒金元"政策下，也有望加快新增風電項目的備案與報批。

運營商對風電項目的建設意愿更強：、光伏電價下調使風電項目收益率的比較優(yōu)勢獲得提升；、發(fā)改委擬核準的"十二五"風電路條尚有未招標，且集中于電力集團手中，對比之下，單體規(guī)模較小的光伏路條（尤其是分布式項目）分散在各色的企業(yè)手中，運營商獲取路條的規(guī)模經濟性較低；、可再生能源電價附加雖上調，但伴隨開發(fā)量的上升，補貼資金必將再次捉襟見肘，下調電價為大勢所趨，為了盡早鎖定補貼，運營商極有可能在年加速開發(fā)確定性更高的風電項目。 銀行更愿意為風電建設主體作出貸款傾斜：風電的開發(fā)、運營主體主要為實力雄厚的央企電力集團，相比分布式光伏的民營業(yè)主，銀行在授信流程和利率折扣上，都能夠給予前者更多的優(yōu)惠，這也是分布式目前難以發(fā)展的問題之一。綜上三條，我們認為風電和光伏將會在三大參與主體的調配下實現比翼齊飛的高速發(fā)展。

風險因素：配額指標低于預期、風電標桿電價下滑、并網通道建設緩慢。 投資策略：需求超預期、供需格局改善，利好整個風電制造產業(yè)鏈，重點推薦風電整機制造商金風科技、湘電股份及風塔龍頭天順風能。積極關注正海磁材、泰勝風能、吉鑫科技、中材科技等風電產業(yè)鏈上的其他個股。