業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂,本輪銅價(jià)下跌與2008年倫銅連續(xù)下跌有一定相似之處。兩次連續(xù)下跌的背景都是全球經(jīng)濟(jì)較為疲弱,LME銅庫存都經(jīng)過一輪減少后開始增加,銅市后期在全球經(jīng)濟(jì)增長憂慮和中國需求下降的壓力下可能持續(xù)走弱。
中國需求疲弱
中國是全球最大銅消費(fèi)國,約占全球需求的40%。中國需求下降,以及當(dāng)前投資者對包括歐債危機(jī)在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂,銅價(jià)下降可謂必然。
倫敦金屬交易所三個(gè)月基準(zhǔn)銅合約10月29日收于每噸7699美元,相比上周五收盤價(jià)有1.5%的跌幅,已經(jīng)跌至7周來的低 點(diǎn)。
盡管當(dāng)前銅價(jià)相對其他金屬來看,仍處在高位,但其疲弱態(tài)勢也令市場人心惶惶。招商期貨分析師卓桂秋表示,當(dāng)前國內(nèi)銅市正呈現(xiàn)供大于求的局面:銅精礦供應(yīng)充足,廢銅供應(yīng)改善,精銅庫存攀升,出口擴(kuò)大,銅產(chǎn)業(yè)鏈中上游呈現(xiàn)一片供應(yīng)充足的景象,而中國需求減緩導(dǎo)致了銅價(jià)在一定區(qū)間震蕩,銅市積弱難返。
卓桂秋分析,年初以來精銅進(jìn)口十分強(qiáng)勁,精銅供應(yīng)增速始終高于銅材加工量增速,這暗示,精銅市場供大于求,供大于求的結(jié)果導(dǎo)致庫存增加和出口溢出效應(yīng)。
海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2012 年1-9月中國精銅出口累計(jì)21.5萬噸,同比增長39.8%,僅次于2006年同期創(chuàng)造的22.8萬噸的高位。近期,中國最大銅生產(chǎn)商江西銅業(yè)表示,計(jì)劃明年減少國內(nèi)銷售并增加出口。
令市場擔(dān)憂的是,淡季來臨,下游需求難有增長。數(shù)據(jù)顯示,接近今年年度計(jì)劃40%的電網(wǎng)投資將在四季度完成,但這與去年四季度基本相當(dāng),預(yù)計(jì)拉動(dòng)銅消費(fèi)作用有限。分析人士指出,由于“金九銀十”進(jìn)入尾聲,四季度是建筑的傳統(tǒng)淡季,新開工面積可能持續(xù)低迷,預(yù)計(jì)年內(nèi)家電生產(chǎn)難有增長。
庫存還在上升
卓桂秋表示,上海精銅到岸升水和LME新加坡倉庫升水下滑也從一個(gè)方面反映了中國供大于求的市場狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示,上海精銅到岸升水從7月的85美元/噸一路下滑至目前的47.5美元/噸,而新加坡倉庫升水從6月下旬的60美元/噸一路降至目前的25美元/噸。
壓低銅價(jià)的另一重要因素表現(xiàn)為庫存壓力較大。新湖期貨高級分析師廉正表示,由于2012~2015年銅礦供應(yīng)因罷工及天氣因素消退和新礦投產(chǎn)增速將會大幅提高到4%~6%,而全球銅消費(fèi)速度則可能維持在2%附近,銅供應(yīng)過剩壓力漸顯。而作為全球最大的銅消費(fèi)國,中國庫存高企壓力也日益推出。
據(jù)統(tǒng)計(jì),目前保稅區(qū)銅庫存高達(dá)65-70萬噸,刷新歷史最高水平,而上期所銅庫存也在19萬噸左右,接近歷史高位。另外,LME銅庫存近兩日也明顯增加,10月29日,LME銅庫存單日增加2萬多噸,也凸顯全球消費(fèi)疲弱態(tài)勢。
2008年行情料不會再現(xiàn)
即便中國銅需求減緩,庫存壓力難解,全球銅市料不會出現(xiàn)2008年的大熊市行情。分析人士稱,本輪下跌可能難以呈現(xiàn)上輪那樣單邊長期的持續(xù)下行,而出現(xiàn)震蕩階梯式下行概率更大。
廉正表示,本輪銅價(jià)下跌與2008年倫銅連續(xù)下跌有一定相似之處,兩次連續(xù)下跌的背景都是全球經(jīng)濟(jì)較為疲弱,LME銅庫存都經(jīng)過一輪減少后開始增加。
但不同之處更加明顯,廉正說,2008年連續(xù)下跌時(shí)值次貸危機(jī)剛剛爆發(fā),中國貨幣政策正處在最緊的時(shí)候;本次下跌正值全球主要經(jīng)濟(jì)體總體貨幣極大寬松,但貨幣政策效果逐步消退,且財(cái)政刺激政策因前一輪危機(jī)救助使用過度也無空間。
對此,華聞期貨分析師楊廣喜也表示,2008年是美國發(fā)生由“兩房”為導(dǎo)火索的金融危機(jī),美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍比較好,在全球各國尤其是中國進(jìn)行貨幣寬松刺激政策后,能夠較快恢復(fù),屬于“急癥”。這次是歐洲發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī),從去年開始,持續(xù)時(shí)間較長。并且短期仍沒有有效的解決方案。并且,此次雖有一些經(jīng)濟(jì)刺激政策,但力度都要小的多,尤其是中國主要放在結(jié)構(gòu)調(diào)整上,并沒有采取大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激政策,屬于“慢性癥”。
楊廣喜預(yù)計(jì),就銅的需求而言,中國因素并沒有大幅起色,銅價(jià)本身回落是個(gè)緩慢過程,未來幾年仍面臨供應(yīng)過剩。