在7月28日、29日的“掘金A股傳統(tǒng)行業(yè)輪動(dòng)行情·特別報(bào)道”中，提示投資者應(yīng)主抓大藍(lán)籌板塊，并接連對(duì)券商、電力、水泥、保險(xiǎn)、銀行五大傳統(tǒng)行業(yè)，從基本面到行情作了系統(tǒng)性分析報(bào)道。

　　在此基礎(chǔ)上，今日本報(bào)繼續(xù)為投資者帶來鋼鐵、白酒兩大傳統(tǒng)行業(yè)的分析，希望能為廣大投資者提供有益參考。

　　為國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展立下“汗馬功勞”的鋼鐵企業(yè)，在A股市場上卻長期陷入尷尬境地，低估值、破凈、虧損、僵尸股……這類詞匯成為鋼鐵股的“標(biāo)簽”。不過在近期的反彈行情中，以寶鋼股份為代表的鋼鐵股，卻顯現(xiàn)出驚人的爆發(fā)力，似乎在宣告A股“鋼鐵俠”就此蘇醒。業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者指出，鋼鐵行業(yè)已出現(xiàn)的向好預(yù)期，無疑是板塊整體上漲的基礎(chǔ)，但是滬港通實(shí)施在即等事件性因素的影響，更是吸引資金關(guān)注的重要原因。

　　“驚艷”的寶鋼股份

　　今年3月29日，作為行業(yè)龍頭的寶鋼股份，低調(diào)推出了股權(quán)激勵(lì)方案。雖然有業(yè)內(nèi)人士曾提出，這一事件可能成為鋼鐵行業(yè)景氣度回升的標(biāo)志性事件，但是在當(dāng)時(shí)的市場環(huán)境之下，這一觀點(diǎn)并未被絕大多數(shù)人所認(rèn)可。而且激勵(lì)方案中僅1.91元/股的授予價(jià)格(按照定價(jià)基準(zhǔn)的50%確定)，以及并不明確的業(yè)績要求，都阻礙著投資者樂觀的判斷。從股票表現(xiàn)來看，在經(jīng)歷了股權(quán)激勵(lì)利好的短期提振之后，寶鋼股份也開始了長達(dá)兩個(gè)月的調(diào)整。

　　不過現(xiàn)在看來，寶鋼股份股權(quán)激勵(lì)方案的推出，確實(shí)有著非同一般的意義。隨著方案的不斷推進(jìn)，寶鋼股份也走出了令人驚艷的走勢。從6月25日突然啟動(dòng)并走出四連陽，強(qiáng)勢站上年線開始，近一個(gè)多月來的股價(jià)漲幅一度超過16%，同時(shí)還創(chuàng)出了4.45元的今年新高。而與不足兩元的股權(quán)激勵(lì)價(jià)格相比，隨著股價(jià)上漲，這一副“金手銬”也顯得含金量十足。

　　需要指出的是，行業(yè)龍頭寶鋼股份的連續(xù)大漲，僅是鋼鐵板塊集體大漲的一個(gè)“縮影”。根據(jù)Choice金融終端統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月份以來包括撫順特鋼、本鋼板材、首鋼股份等7只鋼鐵股的漲幅都超過了10%，其中含有軍工題材的撫順特鋼和本鋼板材，月漲幅更是超過了20%。總的來看，鋼鐵行業(yè)中證指數(shù)7月以來漲幅已經(jīng)超過了9%。毫無疑問，如此凌厲的漲勢對(duì)于鋼鐵板塊來說是極為罕見的。

　　行業(yè)景氣度明顯回升

　　面對(duì)鋼鐵行業(yè)的集體上漲，不少業(yè)內(nèi)人士都指出，鋼鐵股盈利好轉(zhuǎn)是基礎(chǔ)。記者注意到，截至7月29日，已經(jīng)有約20家的鋼鐵上市公司對(duì)上半年的凈利潤進(jìn)行了預(yù)測，包括首鋼股份、杭鋼股份在內(nèi)的多家鋼企預(yù)計(jì)扭虧，河北鋼鐵、沙鋼股份業(yè)績也明顯向好，透露出整個(gè)鋼鐵行業(yè)景氣度的明顯提升。

　　例如，今年一季度盈利不足400萬元，同比下降近兩成的沙鋼股份，在7月15日公布的業(yè)績預(yù)告修正公告中指出，預(yù)計(jì)2014年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利3300萬元至3600萬元，比上年同期增長280%~310%。沙鋼股份稱，業(yè)績向好主要原因之一，就是自二季度以來，主要原料價(jià)格下跌幅度大于鋼材價(jià)格下跌幅度，使公司產(chǎn)品銷售毛利率上升。

　　華泰證券指出，鋼鐵是中游加工業(yè)，噸鋼毛利決定了企業(yè)盈利，噸鋼毛利的回暖來自產(chǎn)品價(jià)格與原料價(jià)格的相對(duì)變動(dòng)。今年以來，因鐵礦石供應(yīng)能力的改變打破了傳統(tǒng)邏輯，四大礦產(chǎn)能在2014年集中達(dá)產(chǎn)，2015年或?qū)⒊霈F(xiàn)供應(yīng)過剩。成本端的改變帶來鋼鐵行業(yè)噸鋼毛利的回暖，自5月開始已經(jīng)顯現(xiàn)，是行業(yè)景氣回升最為確定的指標(biāo)。另一方面，盡管今年1~5月鋼鐵產(chǎn)量連續(xù)創(chuàng)出新高，但社會(huì)庫存同時(shí)保持下降，鋼企庫存也未見明顯上漲，顯示增量產(chǎn)量未曾引起過度的供應(yīng)堆積，這是今年需求端意料之外的又一好轉(zhuǎn)。

　　另一位券商研究員則指出，鋼鐵行業(yè)盈利低迷的一個(gè)直接原因，就是因?yàn)楣┐笥谇�。根�?jù)此前工信部公布2014年首批淘汰落后和過剩產(chǎn)能企業(yè)名單顯示，鋼鐵行業(yè)仍是淘汰重點(diǎn)，需淘汰落后和過剩產(chǎn)能逾4800萬噸。從長期來看，隨著相關(guān)政策的落實(shí)，鋼鐵行業(yè)供大于求的情況也有望改善。

　　滬港通引資金態(tài)度轉(zhuǎn)變

　　“其實(shí)鋼鐵行業(yè)的向好，并不是7月份才發(fā)生的，只是現(xiàn)在市場資金對(duì)于鋼鐵股的態(tài)度，較過去有了明顯的轉(zhuǎn)變�！币晃毁Y深市場人士對(duì)表示，滬港通的臨近，讓鋼鐵股重新回到了部分資金的視線之中，相關(guān)公司的利好消息，更容易引起資金的共鳴。

　　在過去很長一段時(shí)間中，市場資金對(duì)于鋼鐵行業(yè)的關(guān)注度都非常低。從絕對(duì)股價(jià)來看，即使經(jīng)歷了近期的反彈，在A股僅有的9只“1元”股中，鋼鐵股就占六席。另一方面，鋼鐵股也是“破凈”(股價(jià)低于每股凈資產(chǎn))的重災(zāi)區(qū)，除了行業(yè)特殊性以外，也顯示出資金對(duì)于鋼鐵股的冷淡態(tài)度。

　　華泰證券就指出，鋼鐵股這輪反彈來自資金推動(dòng)估值修復(fù)的力量更為主導(dǎo)，其中境內(nèi)資金來自市場對(duì)于周期行業(yè)長期好轉(zhuǎn)邏輯的認(rèn)可、資金避險(xiǎn)的需求、細(xì)分板塊的看好。而境外資金是資金面的超預(yù)期之處，一是滬港通漸行漸近，具有A/H股折價(jià)優(yōu)勢的個(gè)股隨題材回升。更為重要的是，隨著中國資本市場與全球?qū)�接的推進(jìn)，部分境外投資者將中國鋼鐵公司放入全球鋼鐵行業(yè)進(jìn)行比較，而如寶鋼等顯現(xiàn)出價(jià)值投資的吸引力，境外投資者對(duì)于此類鋼企的關(guān)注升溫。

　　以寶鋼為例，噸鋼對(duì)應(yīng)市值、市凈率等估值指標(biāo)顯著低于境外企業(yè)，而ROE等經(jīng)營指標(biāo)與國際一流鋼企不分伯仲。后期中國資本市場若通過滬港通等方式進(jìn)一步放開，具有全球競爭力的鋼企仍具有非常明確的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

　　記者注意到，在今年4月滬港通曝光之初，鞍鋼股份就曾因?yàn)锳股較H股“便宜”不少，而引發(fā)市場資金的短暫追捧，在4月10日強(qiáng)勢漲停。

　　而截至昨日收盤，鞍鋼股份A股報(bào)收于3.34元，而H股收盤價(jià)為5.45港元/股，約合人民幣4.36元/股，明顯高于A股價(jià)格。在目前86只A股、H股同時(shí)上市公司當(dāng)中，鞍鋼股份A股股價(jià)較H股22.03%的折價(jià)率，僅次于濰柴動(dòng)力和萬科A，位居第三。