下半年水泥行業(yè)總體上仍會平穩(wěn)運行，供需關(guān)系會得到持續(xù)改善，區(qū)域分化也將越發(fā)明顯。在價格方面，水泥價格會隨著淡季的結(jié)束而止跌企穩(wěn)，緩慢進(jìn)入上升軌道

　　受到行業(yè)淡季、南方暴雨以及房地產(chǎn)開發(fā)投資增速下滑等諸多因素影響，二季度水泥行業(yè)景氣度有所下滑，這在水泥價格、產(chǎn)量增速等方面均有所體現(xiàn)。但從上半年行業(yè)的整體形勢來看，情況還是相對樂觀的。一方面，上半年水泥價格同比優(yōu)勢明顯。由于去年末水泥價格大幅拉升，致使今年年初價格也盤踞在高位，雖然淡季周期的到來壓制了價格的上升走勢，但上半年340元/噸的均價仍較去年同期上漲了近20元/噸，同比增長6.25%，行業(yè)利潤進(jìn)一步增長。另一方面，行業(yè)供需情況持續(xù)改善。雖然房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)下滑使水泥需求增速放緩，但供給端也在萎縮，淘汰落后產(chǎn)能步伐進(jìn)一步加快，限產(chǎn)保價對市場短時供需平衡起到積極作用。

　　除此之外，上半年水泥市場呈現(xiàn)出一個新特點——區(qū)域市場分化更為嚴(yán)重，“南強北弱”的格局逐漸顯現(xiàn)。

　　“南強”是指華東、中南兩大區(qū)域市場表現(xiàn)不俗。從自身來看，華東、中南兩大水泥市場相對成熟，龍頭企業(yè)區(qū)域控制能力強，行業(yè)集中度偏高。從近期走勢來看，兩地水泥均價顯著高于全國平均水平，企業(yè)盈利能力也相對較高。

　　“北弱”是指華北、西北市場表現(xiàn)欠佳。華北地區(qū)水泥價格近兩年來一直在低位徘徊，今年上半年區(qū)域均價在295元/噸，不僅是六大區(qū)域市場中的價格洼地，也大幅低于全國平均水平。價格低位徘徊對華北地區(qū)水泥企業(yè)的盈利能力造成負(fù)面影響。西北水泥市場也一改往年的良好格局，產(chǎn)能壓力迅速釋放，價格同比出現(xiàn)大幅下滑，短期內(nèi)難見改觀。我們建議投資者要重點關(guān)注區(qū)域市場分化的問題，投資時盡量規(guī)避景氣度偏低的區(qū)域市場。

　　我們認(rèn)為下半年水泥行業(yè)總體上仍會平穩(wěn)運行，供需關(guān)系會得到持續(xù)改善，區(qū)域分化也將越發(fā)明顯。在價格方面，水泥價格會隨著淡季的結(jié)束而止跌企穩(wěn)，緩慢進(jìn)入上升軌道。但水泥企業(yè)利潤增速會出現(xiàn)下滑，因為去年下半年行業(yè)景氣度較高，各種基數(shù)也相應(yīng)偏高，會對今年下半年水泥企業(yè)利潤增速產(chǎn)生不利影響。