軸承是各類機(jī)械裝備的重要基礎(chǔ)零部件，它的精度、性能、壽命和可靠性對主機(jī)的精度、性能、壽命和可靠性起著決定性的作用。在機(jī)械產(chǎn)品中，軸承屬于高精度產(chǎn)品，不僅需要數(shù)學(xué)、物理等諸多學(xué)科理論的綜合支持，而且需要材料科學(xué)、熱處理技術(shù)、精密加工和測量技術(shù)、數(shù)控技術(shù)和有效的數(shù)值方法及功能強(qiáng)大的計(jì)算機(jī)技術(shù)等諸多學(xué)科為之服務(wù)，因此軸承又是一個(gè)代表國家科技實(shí)力的產(chǎn)品。當(dāng)今世界軸承強(qiáng)國以歐、美、日為首，經(jīng)過一百多年的發(fā)展，在全球軸承市場的高端產(chǎn)品中占據(jù)著絕對的優(yōu)勢。

　　我國現(xiàn)代軸承工業(yè)的發(fā)展主要在新中國成立以后，經(jīng)過近六十年的建設(shè)和發(fā)展、特別是改革開放30年來持續(xù)、快速、穩(wěn)健的發(fā)展，我國軸承工業(yè)已形成門類齊全、具有相當(dāng)規(guī)模和一定水平的獨(dú)立產(chǎn)業(yè)體系。2008年全行業(yè)1440家規(guī)模以上軸承及零部件生產(chǎn)企業(yè)完成主營業(yè)務(wù)收入880億元，比2007年增長15.79％；軸承產(chǎn)量完成100億套，比2007年增長11.11％；利潤總額完成45億元，比2007年增長7.14％；軸承產(chǎn)品出口創(chuàng)匯29.7億美元，比2007年增長38.07％；出口軸承33.9億套，比2007年增長2.75％；進(jìn)口用匯26.93億美元，比2007年增長24.99％；進(jìn)口軸承15.79億套，比2007年降低0.73％，進(jìn)出口貿(mào)易順差2.76億美元，提前兩年超額完成全國軸承行業(yè)“十一五”規(guī)劃確定的目標(biāo)。

　　目前，我國的軸承工業(yè)從產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模上已居世界軸承總量的第三位，但在產(chǎn)品精度、技術(shù)水平等方面與世界先進(jìn)水平還有相當(dāng)?shù)牟罹�。主要表現(xiàn)在：

　　1、我國軸承行業(yè)生產(chǎn)集中度低。

　　在全世界軸承約400億美元的銷售額中，世界8大跨國公司占75％~80％。德國兩大公司占其全國總量的90％，日本5家占其全國總量的90％，美國1家占其全國總量的56％。而我國瓦軸等7家年銷售額10億元以上的軸承企業(yè)，銷售額僅占全行業(yè)的28.3％。

　　2、我國軸承行業(yè)研發(fā)和創(chuàng)新能力低。

　　由于大多數(shù)企業(yè)在創(chuàng)新體系的建設(shè)和運(yùn)行、研發(fā)和創(chuàng)新的資金投入、人才開發(fā)等方面仍處于低水平，加上面向行業(yè)服務(wù)的科研院所走向企業(yè)化，國家已沒有對行業(yè)共性技術(shù)研究的投入，從而削弱了面向行業(yè)進(jìn)行研發(fā)的功能。因此，全行業(yè)“兩弱兩少”突出，即基礎(chǔ)理論研究弱，參與國際標(biāo)準(zhǔn)制定力度弱，少原創(chuàng)技術(shù)，少專*產(chǎn)品。當(dāng)前，我們的設(shè)計(jì)和制造技術(shù)基本上是模擬，幾十年一貫制。產(chǎn)品開發(fā)能力低，表現(xiàn)在：雖然對國內(nèi)主機(jī)的配套率達(dá)到80％，但高速鐵路客車、中高檔轎車、計(jì)算機(jī)、空調(diào)器、高水平軋機(jī)等重要主機(jī)的配套和維修軸承，基本上靠進(jìn)口。

　　在分析全球軸承行業(yè)周期性運(yùn)行特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，回顧亞洲金融危機(jī)的后果，評估全球經(jīng)濟(jì)衰退對軸承行業(yè)的影響，結(jié)合國內(nèi)固定資產(chǎn)投資、出口、下游主機(jī)行業(yè)三大因素的變化，預(yù)測國內(nèi)軸承行業(yè)09年的增速。

　　我們從全球軸承龍頭企業(yè)的業(yè)務(wù)格局、財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)警體系、并購運(yùn)作及其協(xié)同效應(yīng)三個(gè)方面，分析這些企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢，以此設(shè)立國內(nèi)軸承企業(yè)發(fā)展的參照空間。

　　我們認(rèn)為可以從4個(gè)方面評價(jià)一家軸承類上市公司的投資價(jià)值：軸承價(jià)值鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的創(chuàng)造能力，細(xì)分子行業(yè)的戰(zhàn)略選擇及地位，并購整合能力，內(nèi)部精細(xì)化管理水平。.這4個(gè)要素構(gòu)筑了企業(yè)抵御市場風(fēng)險(xiǎn)和進(jìn)行底部擴(kuò)張的能力。

　　2008世界主要軸承企業(yè)的營業(yè)收入合計(jì)約650億美元，德國FAG、日本JTEKT、瑞典SKF、美國TIMKEN分別占比18％、17％、13％、8％，呈現(xiàn)四足鼎立的格局，中國按照全行業(yè)統(tǒng)計(jì)口徑計(jì)算，占比約15％。

　　根據(jù)對全球軸承行業(yè)4家真正意義上的百年老店SKF(瑞典)、TIMKEN(美國)、NSK(日本)、NTN(日本)連續(xù)幾十年的營業(yè)收入增速分析，軸承行業(yè)的周期大約2-4年�？紤]到此次全球金融危機(jī)的深度和廣度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過亞洲金融危機(jī)，我們預(yù)計(jì)2009年全球軸承行業(yè)的下滑幅度約8—10％，調(diào)整時(shí)間在2年左右。

　　世界軸承巨頭的核心競爭優(yōu)勢在于：在最大的子行業(yè)汽車軸承占據(jù)較大的份額并形成牢固的地位、具有門類廣泛的高附加值工業(yè)軸承產(chǎn)品系列、延伸軸承制造到遍布全球的相關(guān)服務(wù)領(lǐng)域，較為理想的是這三項(xiàng)業(yè)務(wù)各占三分之一。

　　由于全球金融危機(jī)導(dǎo)致各國經(jīng)濟(jì)增速普遍下滑，09年中國軸承行業(yè)持續(xù)增長模式也面臨轉(zhuǎn)折，主要下游行業(yè)對軸承的需求趨降，固定資產(chǎn)投資驅(qū)動(dòng)因素尚存，出口推動(dòng)因素將明顯弱化，綜合這些因素，我們對國內(nèi)軸承行業(yè)2009年增速預(yù)測為：樂觀2-5％、中性-5—2％、悲觀-15％—-5％。

　　通過對比分析國內(nèi)外軸承板塊上市公司的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為存貨、應(yīng)收帳款、經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額與銷售收入的比率這三項(xiàng)指標(biāo)，有一定的預(yù)警意義，國外企業(yè)在這方面控制較為有效，導(dǎo)致較高的運(yùn)營效率和穩(wěn)定的股東回報(bào)率。

　　兼并收購是軸承行業(yè)重要的發(fā)展模式，也進(jìn)一步提高了全球軸承行業(yè)的集中度，全球軸承四強(qiáng)概莫能外：FAG、INA、LUK三合一成為世界龍頭，光洋精工與豐田工機(jī)合并成JTEKT位居世界第二，SKF通過持續(xù)收購保持了前三甲地位，TIMKEN收購?fù)辛诸D穩(wěn)居第一陣營。

　　國內(nèi)軸承板塊走勢總體上同步大盤，在股市下滑過程中軸承板塊顯示了一定的抗跌性。

　　2009年中國軸承行業(yè)中我們最看好的子行業(yè)是風(fēng)電軸承和鐵路軸承，4萬億投資計(jì)劃對工程機(jī)械軸承有一定的拉動(dòng)。從長期發(fā)展來看，我們也看好航空航天、高精度數(shù)控機(jī)床軸承、中高檔轎車軸承。

　　國際軸承行業(yè)上市公司08、09年平均PE為6.3倍、6.32倍，相應(yīng)PB分別為0.86倍、0.76倍。這種估值水平與之成熟的市場和7％左右的增速基本匹配。

　　國內(nèi)3家上市公司08、09年P(guān)E均值分別18.68、16.33倍，PB為2.57、2.06倍，這其中的原因在于樣本數(shù)量較少，而且這3家公司各有特色，市場給與了較高的預(yù)期。

【中華軸承網(wǎng)】部分信息來自互聯(lián)網(wǎng)，力求安全及時(shí)、準(zhǔn)確無誤，目的在于傳遞更多信息，并不代表本網(wǎng)對其觀點(diǎn)贊同或 對其真實(shí)性負(fù)責(zé)。
如本網(wǎng)轉(zhuǎn)載信息涉及版權(quán)等問題，請及時(shí)與本網(wǎng)聯(lián)系。電話：0571-56866606