天馬股份（002122）（002122.SZ）：調(diào)研報(bào)告

　　近日，我們對(duì)天馬股份（601002）進(jìn)行了調(diào)研，與公司高管進(jìn)行深入交流，并參觀了公司生產(chǎn)現(xiàn)場(chǎng)。

　　調(diào)研要點(diǎn)如下：

　　公司主營(yíng)各類軸承，是我國主要軸承制造企業(yè)之一。目前，我國軸承業(yè)頭分別有：瓦軸、洛軸、以及天馬。

　　公司成都基地2.5MW 風(fēng)電用軸承有望成為公司日后重要增長(zhǎng)點(diǎn)，公司個(gè)生產(chǎn)基地，其中成都有兩個(gè)，一生產(chǎn)鐵路用軸承，一是上半年主要募投項(xiàng)目投資的風(fēng)電軸承基地。

　　重載貨車的發(fā)展將是公司潛在的重要機(jī)遇，公司目前的鐵路軸承主要為160公里時(shí)速以下的貨車以及低速機(jī)車配套，160 公里以上的高鐵目前主要依賴進(jìn)口。而我國160 公里時(shí)速以下鐵路軸承招標(biāo)商主要以6 家公司間進(jìn)行，天馬即是其中技術(shù)質(zhì)量居前的公司。一旦我國重載貨車規(guī)范出臺(tái)，公司有望成為重載貨車國產(chǎn)率要求的收益者。

　　公司正在打造德清基地，該基地有望成為公司進(jìn)入海工等新領(lǐng)域的來源。公司正建的德清基地有近千畝土地，且該基地建設(shè)是目前公司主要工作。公司有計(jì)劃在該基地投資海工等高技術(shù)領(lǐng)域產(chǎn)品，公司將隨我國十二五規(guī)劃的出臺(tái)，選擇前景廣闊產(chǎn)品投資，而成為公司數(shù)年后重要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè)。我們認(rèn)為，公司主營(yíng)軸承行業(yè)是我國目前重點(diǎn)支持產(chǎn)業(yè)，且公司也在不斷尋求進(jìn)一步突破機(jī)會(huì)，公司將成為我國制造業(yè)升級(jí)的重要收益者，數(shù)年內(nèi)業(yè)績(jī)有望持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。我們給與“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)18.25 元。

　　投資風(fēng)險(xiǎn)。鋼鐵價(jià)格大幅波動(dòng)。（機(jī)械行業(yè)研究員：仇華）