國(guó)家電網(wǎng)公司2013年第一批（農(nóng)）配網(wǎng)設(shè)備協(xié)議庫(kù)存招標(biāo)采購(gòu)項(xiàng)目招標(biāo)公告于2012年12月20日公布，我們對(duì)變壓器細(xì)分行業(yè)招標(biāo)情況進(jìn)行了梳理，發(fā)現(xiàn)本次非晶合金變壓器招標(biāo)量大幅提高。

　　1.本次非晶合金變壓器招標(biāo)4.5萬(wàn)臺(tái)，占比34%

　　本次非晶合金變壓器共招標(biāo)45449臺(tái)，對(duì)應(yīng)1176.87萬(wàn)KVA，我們預(yù)計(jì)本次非晶合金需求將達(dá)到16.44億元。其中，油浸式非晶合金變壓器單價(jià)127元/KVA，對(duì)應(yīng)13.63億元；干式變壓器價(jià)格高于油浸式變壓器40%左右，預(yù)計(jì)單價(jià)為178元/KVA，預(yù)計(jì)本次招標(biāo)8000萬(wàn)元左右；箱式變壓器價(jià)格較高，315KVA非晶合金箱式變電站價(jià)格可達(dá)到16萬(wàn)元/套以上，預(yù)計(jì)本次招標(biāo)2億元左右。

　　2.2013年非晶變招標(biāo)有望翻番

　　據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，2012年國(guó)網(wǎng)配電變壓器招標(biāo)量超過(guò)30萬(wàn)臺(tái)。本次配電變壓器共計(jì)招標(biāo)133733臺(tái)，我們認(rèn)為后續(xù)還有1~2次招標(biāo)，2013年國(guó)網(wǎng)10KV配電變壓器總需求將超過(guò)30萬(wàn)臺(tái)。

　　本次非晶合金變壓器占比34%，尚未達(dá)到國(guó)家電網(wǎng)要求的55%的比例。我們認(rèn)為，后續(xù)招標(biāo)中非晶合金變壓器占比將快速提升，預(yù)計(jì)2013年國(guó)網(wǎng)非晶合金變壓器招標(biāo)量將達(dá)到15萬(wàn)臺(tái)，比2012年增加150%。

　　本次非晶合金變壓器招標(biāo)量占比超過(guò)50%的省份主要集中于內(nèi)蒙古、黑龍江、吉林、天津、江蘇、福建、四川、山西、甘肅等9個(gè)省市。我們認(rèn)為，主要原因是這些省份以前規(guī)模化使用過(guò)非晶合金變壓器，對(duì)其性能比較放心。預(yù)計(jì)其他省份經(jīng)驗(yàn)積累后將增加對(duì)于非晶變的招標(biāo)數(shù)量。

　　3.受工程項(xiàng)目進(jìn)度影響第四季度出貨較多

　　根據(jù)交貨時(shí)間，我們計(jì)算得本次招標(biāo)將有25908臺(tái)非晶合金變壓器在2013年交貨，考慮到前期上海電網(wǎng)的招標(biāo)，我們預(yù)計(jì)至少35908臺(tái)非晶合金將在2013年交貨。此外，2012年招標(biāo)的部分項(xiàng)目，如上海電網(wǎng)5月份招標(biāo)項(xiàng)目、重慶7月份招標(biāo)項(xiàng)目，也將在2013年交貨。

　　2012年南方電網(wǎng)招標(biāo)非晶合金變壓器4.2萬(wàn)臺(tái)，年內(nèi)全部交貨，我們預(yù)計(jì)2013年南方電網(wǎng)非晶變招標(biāo)量將在4.5-5萬(wàn)臺(tái)，2013年內(nèi)全部交貨。

　　我們發(fā)現(xiàn)硅鋼變壓器交貨時(shí)間也是如此，我們認(rèn)為主要原因有二：1）本次招標(biāo)為庫(kù)存協(xié)議招標(biāo)，貨物會(huì)在協(xié)議時(shí)間內(nèi)陸續(xù)交貨；2）與工程項(xiàng)目進(jìn)度有關(guān)。

　　4.新標(biāo)準(zhǔn)啟用后市場(chǎng)集中度將有所提高

　　據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，2012年國(guó)網(wǎng)招標(biāo)5-6萬(wàn)臺(tái)非晶合金變壓器，南方電網(wǎng)招標(biāo)4萬(wàn)臺(tái)非晶合金變壓器，即2012年非晶合金變壓器總體招標(biāo)量達(dá)到9-10萬(wàn)臺(tái)。我們預(yù)計(jì)2013年非晶合金變壓器招標(biāo)量將達(dá)到18-20萬(wàn)臺(tái)，比2012年翻倍。

　　南方電網(wǎng)已采用新的非晶合金變壓器準(zhǔn)則，符合條件者大為減少。我們預(yù)計(jì)國(guó)網(wǎng)也將采用新的非晶合金變壓器標(biāo)準(zhǔn)，新標(biāo)準(zhǔn)下，市場(chǎng)進(jìn)入者將有所下降，市場(chǎng)集中度將有所提高。

　　盡管本次招標(biāo)并未采用國(guó)網(wǎng)新的非晶合金變壓器標(biāo)準(zhǔn)，但我們發(fā)現(xiàn)，不少省份已經(jīng)將技術(shù)分 商務(wù)分提高到60%，價(jià)格分下降到40%，我們認(rèn)為這將有利于龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額提高。

　　我們建議關(guān)注龍頭企業(yè)置信電氣。

　　5.風(fēng)險(xiǎn)提示。招標(biāo)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。