報(bào)告要點(diǎn)

事件描述

國家能源局11月18日下發(fā)《關(guān)于分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目管理暫行辦法的通知》。

事件評論

分布式管理辦法出臺,按月結(jié)算及就近消納制度給力。管理辦法從規(guī)模管理、項(xiàng)目備案、建設(shè)條件、電網(wǎng)接入和運(yùn)行、計(jì)量與結(jié)算等方面對分布式光伏電站進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定。其中:1、由電網(wǎng)按月“轉(zhuǎn)付”國家補(bǔ)貼資金,按月結(jié)算余電上網(wǎng)電量電費(fèi);2、在經(jīng)開區(qū)等相對獨(dú)立的供電區(qū)域統(tǒng)一建設(shè)的,余電上網(wǎng)部分可向該供電區(qū)域其他電力用戶直接售電。兩條規(guī)定明顯利于電站運(yùn)營,一方面保證了補(bǔ)貼的及時(shí)結(jié)算,降低資金占用成本,另一方面就近消納等于提高了分布式電站的自用比例,提高電站收益率,根據(jù)我們的測算,10%的自用比例約影響電站0.5%的IRR。

細(xì)則將逐步出臺,看好2014年分布式光伏發(fā)展。隨著《關(guān)于征求2013、2014年光伏發(fā)電規(guī)模意見函》、《分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目管理暫行辦法》的出臺,我國分布式光伏綱領(lǐng)性政策基本確定,2014年8GW的裝機(jī)目標(biāo)及就近消納的政策均體現(xiàn)了國家發(fā)展分布式能源的態(tài)度與決心,預(yù)計(jì)后期融資、計(jì)量等相關(guān)細(xì)則將逐步出臺,而在政策支持、商業(yè)模式逐步明確、收益率高企的情況下,2014年分布式光伏有望蓬勃發(fā)展。

分布式龍頭漸行漸近,重點(diǎn)關(guān)注具有電網(wǎng)和政府資源、平臺和資金優(yōu)勢的企業(yè)。

目前,分布式在我國仍處于新模式探索的過程中,參與主體優(yōu)勢各具,或源于大股東支持,如航天機(jī)電[3.15%資金研報(bào)],或源于前期經(jīng)驗(yàn),如興業(yè)太陽能[0.12%],或來自企業(yè)資源,如東方日升[1.75%資金研報(bào)]、愛康科技[4.75%資金研報(bào)],或來自主業(yè)積累,如林洋電子[4.50%資金研報(bào)]、陽光電源[0.20%資金研報(bào)]、特變電工[3.91%資金研報(bào)]等。但綜合來看,各家企業(yè)基本上均處于同一起跑線,并不存在絕對優(yōu)勢。隨著國內(nèi)分布式電站建設(shè)快速發(fā)展,開發(fā)企業(yè)有望呈現(xiàn)百花齊放的局面,后期伴隨商業(yè)模式的逐步清晰,分布式龍頭將逐步顯現(xiàn),建議重點(diǎn)關(guān)注陽光電源(主業(yè)逆變器受益分布式發(fā)展,電站EPC、BT等業(yè)務(wù)有望帶動(dòng)業(yè)績超預(yù)期)、東方日升(主業(yè)改善帶來盈利彈性,分布式快速起步)、愛康科技(轉(zhuǎn)型電站運(yùn)營,A股首家純粹的電站企業(yè))、林洋電子(光伏行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富,電網(wǎng)資源優(yōu)勢[1.05%]明顯,積極布局分布式)、航天機(jī)電(股東支持,國企穩(wěn)健)等公司。

近期國內(nèi)外光伏板塊波動(dòng)較大,我們繼續(xù)強(qiáng)調(diào)對行業(yè)的看好評級,認(rèn)為“復(fù)蘇大周期剛剛起步,調(diào)整即有買入機(jī)會”,建議投資者積極關(guān)注。