“并購案”計提初現(xiàn)

隨著年報的逐步披露，一批需要計提巨額減值準備的公司也浮出水面。上證報資訊統(tǒng)計顯示，從年初至今兩市已披露了近30份減值計提公告，光伏行業(yè)不出意外成為減值大戶，面對行業(yè)困境一些主營光伏組件的公司紛紛計提數(shù)以億計的減值準備，一些非主營公司在“斷腕”的同時也不得不承擔損失。

不過和光伏業(yè)之慘淡已眾所周知相比，一些因收購失敗而需要計提商譽損失的公司則顯得突兀�？梢灶A(yù)料，隨著近2年并購活動的迅速增多，這類“黑天鵝”事件或許會逐步爆發(fā)出來。

光伏業(yè)普遍大額計提 “異類”需警惕

光伏行業(yè)的寒冬仍在持續(xù)，相關(guān)公司的虧損以及大額減值準備并不令人意外。據(jù)上證報資訊不完全統(tǒng)計，截至昨日已先后有6家涉足光伏的公司發(fā)布減值準備公告，不過在多家券商研究員看來，這些已經(jīng)暴露的風(fēng)險并不可懼，一些前期講了“故事”，到現(xiàn)階段還拼命撐著的公司，才真正值得投資者警惕。

ST超日應(yīng)是目前A股上市中光伏企業(yè)里風(fēng)險暴露最徹底的。據(jù)公司公告，擬對公司2012年度合并財務(wù)報表范圍內(nèi)的相關(guān)資產(chǎn)計提減值準備，金額高達4.8億元，計提資產(chǎn)減值準備的資產(chǎn)包括應(yīng)收款項、存貨、固定資產(chǎn)、在建工程、長期股權(quán)投資。據(jù)業(yè)績快報，公司2012年營收約20.5億元，但歸屬于上市股東的凈利潤為虧損13.7億元。公司昨日披露，由于涉及的海外光伏電站業(yè)務(wù)較多，相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)仍需進一步整理和確認，預(yù)計財務(wù)審計工作將延后完成，年報披露將延遲到4月25日。

同樣披露減值計提公告的相關(guān)公司包括孚日股份、盾安環(huán)境、橫店東磁、航天機電和江蘇宏寶等。如孚日股份，公司對其光伏項目資產(chǎn)組計提了1.2億元的資產(chǎn)減值準備，預(yù)計將減少公司2012年度凈利潤9000萬元。

航天機電則披露，因公司控股子公司內(nèi)蒙古神舟硅業(yè)已連續(xù)3年大額虧損。按謹慎性原則，公司及控股子公司上海神舟新能源擬按股比對神舟硅業(yè)長期股權(quán)投資計提減值準備4.6億元。值得注意的是，公司披露的一些減值細節(jié)表明，其出口到海外的光伏組件，有合作方申請破產(chǎn)造成壞賬的，也有對方直接無法再聯(lián)系上的，行業(yè)的整體困境加劇了收賬風(fēng)險。

有券商分析人士介紹，光伏行業(yè)的困境早已不是新聞，相關(guān)公司的虧損以及大額的資產(chǎn)減值準備，其實已經(jīng)在市場的預(yù)料之中，能引起市場關(guān)注的無非是具體減值數(shù)額的大小，由于這是整個行業(yè)的困境，相關(guān)公司特別是過去幾年內(nèi)高速擴張的公司很難擺脫整個行業(yè)的命運，這就需要投資者特別小心，少數(shù)介入光伏較深的公司目前風(fēng)險或許還沒有暴露，而一旦暴露很可能是個“大地雷”。

并購損失最“意外” 考驗管理層誠信

和光伏行業(yè)普遍性的大額計提相比，一些計提資產(chǎn)減值的公司雖然損失并不大，但也引起了敏感投資者的警惕，如大連三壘和新世紀，兩者的收購活動都在極短的時間宣告失敗，簡單的公告顯然無法打消中小投資者心中的全部疑慮。

大連三壘日前公告，在2012年度報告中對鑫圖投資有限公司投資全額2251萬元計提了減值準備。據(jù)介紹，2012年3月，大連三壘在香港設(shè)立了全資子公司鑫圖投資，并由鑫圖投資出資在德國設(shè)立新德羅斯巴赫有限公司，用于收購德國德羅斯巴赫有限公司資產(chǎn)，收購價為228萬歐元。但在2012年7月，新德羅斯巴赫向德國Nrdlingen 地方法院申請破產(chǎn)保護，公司預(yù)計無剩余資產(chǎn)可收回。

公司解釋，鑒于國際經(jīng)濟形勢處于長時期低迷，新德羅斯巴赫公司無獨立承接訂單能力，且海外公司的運營成本較高，經(jīng)過公司研究決定，認為新德羅斯巴赫繼續(xù)經(jīng)營下去，其高昂的運營成本勢必對大連三壘公司的凈利潤產(chǎn)生一定的影響，所以決定及時終止。

3月份啟動收購，7月份對收購標的申請破產(chǎn)，大連三壘“高效率”地在海外交了2000多萬元的學(xué)費。需要提醒的是，不論是經(jīng)濟低迷還是海外運營成本較高，都不是公司在收購?fù)瓿珊笸蝗怀霈F(xiàn)的變數(shù)，如果說公司沒有一點準備，只能說整個收購活動太草率，而面對這份同樣草率的解釋，難怪投資者虧得不服氣。另外，公司是在監(jiān)管部門的干預(yù)下才不得已披露該筆損失，更令投資者搖頭。

和大連三壘相比，新世紀計提巨額商譽損失的國內(nèi)并購，留給投資者的疑慮一點都不少。2009年11月，新世紀在上市3個月即緊急啟動并購，以4000萬元超募資金收購南京江琛自動化系統(tǒng)有限責(zé)任公司全部股權(quán)，但很快公司發(fā)現(xiàn)收購標的存在嚴重的財務(wù)問題，并導(dǎo)致買賣雙方反目，并最終走上法庭。

令投資者疑惑的是，新世紀一直未主動披露該筆投資的真實情況，只到被收購方告上法庭之后在反訴公告中才不得已提及，根據(jù)公司最新披露的計提商譽減值準備公告，投資者將不得不一起承擔近2000萬元的損失。

任何交易都存在風(fēng)險，關(guān)鍵是看能否通過各種途徑對風(fēng)險進行全面評估。從大連三壘和新世紀披露的情況來看，上市公司對收購標的的評估明顯不夠。業(yè)內(nèi)人士介紹，因此前盲目收購擴張給部分上市公司帶來的負面效應(yīng)開始釋放，伴隨著2012年度業(yè)績的逐漸披露，更多的上市公司將開始為收購時未能充分評估收購風(fēng)險 “埋單”。本報此前統(tǒng)計顯示，2012年前10個月，約有30家民營上市公司公告了海外并購計劃。標的公司主要來自美國、德國、澳大利亞和加拿大等國家。這些并購能否避免財務(wù)風(fēng)險，值得投資者密切關(guān)注與警惕。