我國水污染經(jīng)過多年治理，仍與國外存在較大差距。政府新政策的出臺將帶來投資機會。我國地表水質(zhì)與國外存在較大差異。水污染治理資金投入比例偏低，法規(guī)與標準體系尚待完善，財政補貼的不到位，監(jiān)管不力等都是現(xiàn)象背后的原因。市場普遍預期年底左右，政府將出臺“水污染防治行動計劃”，帶來新的投資機會，但是對于具體的受益方向尚不明確。

　　經(jīng)過大氣污染防治行動計劃，市場對水污染防治政策力度不再質(zhì)疑，但對內(nèi)容缺乏明確預期。我們認為，工業(yè)廢水治理、生活污水達標排放、污水回用、污泥處臵將是水污染治理政策著重關注的方面。

　　環(huán)保部領導已經(jīng)多次表態(tài)，大氣污染防治行動計劃之后，即會盡快出臺水污染防治行動計劃，時間窗口在年底附近，現(xiàn)已臨近。市場目前對于進展和力度不再懷疑，但對具體內(nèi)容僅有模糊預期。我們認為，從現(xiàn)狀的短板入手，工業(yè)廢水治理、生活污水達標排放、污水回用、污泥處臵將是政策著重關注的方面；

　　水污染治理產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)金字塔型，判斷投資機會將出現(xiàn)在運營和膜相關領域中。我國的水污染治理產(chǎn)業(yè)鏈呈金字塔型，自上游（藥劑、設備）、到中游（設計、工程施工），再到下游（設施運營），收入占比逐漸減少，但是利潤率水平逐漸增加。這種結構決定了在水污染治理需求大幅度增加的情境下，全產(chǎn)業(yè)鏈的整合，或者從下游入手，更容易出現(xiàn)大公司。

　　我們判斷，水污染防治投資機會的主線將出現(xiàn)在4個方面：1、工業(yè)廢水治理委托運營；2、市政污水規(guī)模擴張；3、膜處理設備與工程的推廣；4、其他水處理設備的需求增加；市場對政策出臺預期會進一步加強，對政策落腳點會逐漸清晰。建議結合實際受益程度，選擇相應的龍頭標的。水污染防治領域范圍內(nèi)，相關程度最高的為上游的水處理設備類公司，中游的工程類公司，以及下游的污水治理設施投資運營類公司。

　　設備與工程類公司包括：碧水源、津膜科技、萬邦達、中電環(huán)保、巴安水務。污水治理設施投資運營類公司包括首創(chuàng)股份、創(chuàng)業(yè)環(huán)保、興蓉投資、重慶水務、洪城水業(yè)、武漢控股、江南水務。現(xiàn)階段，市場對于水污染治理具體政策的落腳點還十分模糊。每一次水污染相關事件或政策的出現(xiàn)都會提升市場關注度，強化政策出臺預期。建議在這一預期強烈，但細節(jié)模糊的時段，增持行業(yè)龍頭如碧水源等。