上周末，中央經濟工作會議為2014年定下了“穩(wěn)中求進”的總基調，會議提出了明年經濟工作的六大任務，其中第二大任務“大力調整產業(yè)結構”提出以市場化理念化解產能過剩的問題，這可能為化解產能提供新思路。未來隨著去產能措施的實施，傳統(tǒng)產業(yè)供給端收縮加快，將催生產能過剩行業(yè)的結構性機會。投資者可以從兩條主線來布局：一是產業(yè)資本退出機制正�；�下，龍頭企業(yè)的估值修復；二是產能過剩行業(yè)產業(yè)鏈上的節(jié)能減排的技術企業(yè)。

　　去產能化迎來創(chuàng)新思維

　　中國的過剩產能行業(yè)主要集中在鋼鐵、水泥、電解鋁、船舶、平板玻璃等行業(yè)。此前，政府化解產能的方式主要以“圍追堵截”為主，但效果并不好。從本次中央經濟工作會議所提出的思路來看，本屆政府更傾向于用市場化的機制來化解產能過剩這一頑疾，這將會為去產能提供新思路。

　　上周末的中央經濟工作會議閉幕，會議提出堅定不移地化解產能過剩，不折不扣地執(zhí)行好中央化解產能過剩的決策部署。值得注意的是，會議中強調“把使市場在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用有機結合起來，堅持通過市場競爭實現優(yōu)勝劣汰”。這意味著未來政府將更多的通過要素價格改革、加強環(huán)保和安全標準，加大對破壞生態(tài)環(huán)境懲罰的等方式推動產能行業(yè)的調整。

　　此外，中央城鎮(zhèn)化會議提出的六大任務來看，城市化有序推進及“農工城市化”提出，穩(wěn)定了行業(yè)的需求。明確提出深入實施城鎮(zhèn)棚戶區(qū)改造有望推動相應城市基礎建設投資，穩(wěn)定了鋼鐵、水泥等行業(yè)的需求，這將會在一定程度上降低去產能所帶來的陣痛。

　　分析人士指出，當前我國部分行業(yè)產能過剩，有一部分是由于市場周期性波動，但更重要的是因為長期以來我國市場化改革沒有到位，導致企業(yè)不能完全按照市場規(guī)律來規(guī)劃產能，而是按照行政命令來擴大投資。這種盲目擴張往往導致生產與市場需求脫節(jié)，最終形成結構性過剩。從這個角度看，中央經濟工作會議強調用市場化機制化解產能過剩將推進水泥、鋼鐵、船舶等行業(yè)的去產能化速度。

　　兩主線分享結構性行情

　　上周末，中央經濟工作會議、城鎮(zhèn)化會議和新三板的政策相繼落地，但市場并未止跌反彈，反而向下調整，本周滬綜指連續(xù)三個交易日回調，期間累計下跌2.18%。行業(yè)板塊中，申萬黑色金屬累指數計下跌2.01%，申萬建筑建材指數累計下跌2.77%，處在去產能化過程中的黑色金屬、建筑建材等強周期板塊表現并不亮眼。但這并不能說這些板塊缺乏行情，產能加快傳統(tǒng)產業(yè)供給端收縮，將是明年資本市場最值得關注的結構性機會之一。

　　第一條主線來源于龍頭企業(yè)的估值修復預期。在宏觀經濟保證一定增速的底線思維和結構轉型背景下，去產能化進展在2014年將是一個穩(wěn)步推進的過程，在環(huán)保治理壓力，安全生產標準提高和地方政府不再以GDP為單一考核標準的背景下，鋼鐵、水泥等產能過剩行業(yè)的產能出清可能初見曙光，產業(yè)資本進入和退出的正�；瘜⒅饾u消除PB估值對于鋼鐵企業(yè)失效的懷疑，強化PB估值修復，屆時龍頭企業(yè)有望迎來估值修復行情。此外，在去產能過程中，供需局面改善將有助于水泥、鋼鐵行業(yè)中的龍頭企業(yè)盈利恢復，為公司股價提供支撐。

　　第二條主線來自于節(jié)能減排的技術企業(yè)。環(huán)保指標無疑將對鋼鐵行業(yè)在環(huán)保、碳排放等方面帶來重大影響：一方面，產能過剩行業(yè)，如鋼鐵、水泥企業(yè)普遍面臨環(huán)保成本增加；另一方面，鋼鐵、水泥企業(yè)若達不到環(huán)保要求，有可能面臨退出市場的風險。民生證券指出，目前鋼鐵行業(yè)資產負債率接近70%，企業(yè)盈利壓力巨大，因此圍繞生死存亡、完成必要環(huán)保技術改造，對鋼企而言，成本壓力、人員配備以及系統(tǒng)維護等方面均面臨挑戰(zhàn)，在這種情況下，資質和資金實力的雄厚的合同能源管理公司必然受到青睞，特別是目前國內合同能源管理主要采取節(jié)能效益分享模式，解決了產能過剩企業(yè)當前的困境。